财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔(péi)付子集是什么意思，非空真子集是什么意思。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。