5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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